Am deschis aplicația de știri și am dat peste un titlu care suna apocaliptic: IBM, prăbușită 25% într-o singură zi, cea mai proastă ședință din istoria companiei — mai rea decât Black Monday din 1987. 69 de miliarde de dolari șterse din valoare. Prima reacție: „s-a spart bula AI”. A doua reacție, după ce am citit mai atent: nu chiar.
Ce s-a întâmplat de fapt cu IBM e mai puțin dramatic și mai interesant decât titlul. Compania a raportat venituri sub așteptări, iar CEO-ul Arvind Krishna a explicat de ce: clienții și-au mutat brusc banii de la software către achiziții de hardware — memorii, servere, echipamente pentru infrastructura AI. Problema lui IBM nu e că a apărut vreun concurent care i-a furat clienții. Problema e că banii ăia s-au dus la altcineva — la Micron, la producătorii de memorii — nu la IBM. Compania nu e nici câștigător pe hardware-ul AI, nici scutită pe partea de software. E prinsă exact la mijloc.
Aici intervine partea care merită cu adevărat atenție, pentru că e opusul a ce crede toată lumea.
Michael Burry — cel din „The Big Short” — are short-uri mari pe chipuri și hardware AI: Nvidia, Micron, Applied Materials. Pariază că prețurile de-acolo au urcat prea mult, prea repede. Dar pe partea de software, unde a căzut IBM, Burry e pe partea cealaltă a mesei: a cumpărat PayPal, ține Autodesk și Veeva, și a numit prăbușirea software-ului „un masacru provocat de un narativ AI imposibil”. Practic, Burry crede exact invers decât spune titlul de presă: bula nu e în software, e în hardware.
JP Morgan spune ceva similar, din altă direcție: fricile de disrupție AI asupra software-ului sunt „logică ruptă”. Motivul e simplu — un client care are toate procesele legate de un soft nu-l schimbă peste noapte doar pentru că a apărut un agent AI mai deștept. Contractele lungi și costul mare al migrării sunt bariere reale.
Concluzia este interesantă pentru orice investitor pe termen lung: nu banii ies din AI. Se mută în interiorul lui, de la cei care vând soluții către cei care vând fierul propriu-zis. Iar cine stă exact la mijloc, ca IBM, plătește nota de plată pentru amândoi.
Lasă un răspuns